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基金排行分享好说不好做

来源: 作者: 发布时间:2020-02-28

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波段操作是针对股市呈现波段性运行特征的操作方法,这种灵活应变的操作方式一定程度上可以回避市场风险,保存资金实力和培养对市场的感觉,但前提是投资者尽量能够在波谷买入,在峰顶卖出。一次完整的波段操作过程通常会涉及到“买”、“卖”和“选股”等几个方面的投资要点。

与2008年基金基本不作为的投资策略不同,2009年以来,针对震荡市场的预期,国内公募基金经理普遍表态会在今年适度做一些波段操作,积极选股,希望能够有效分享市场机会。但是,在这个看似完美的投资计划中,波段操作并非是基金经理们成功率比较高的投资方式。

从某种意义上讲,证监会倡导市场中的机构投资者(特别是基金、年金)在资产运用上都能将长期、价值投资、组合管理与风险分散作为基本的投资理念,以实现和提升投资组合质量,并努力减少交易成本。但在实际的投资中,A股市场的有效性偏弱,波动性较大,加之公募基金发展初期受投资者短期市场行为的影响较深、以及追求相对回报的本质特征使得基金经理们敢于试身波段操作。采用波段操作,同时也要怀着对市场敬畏的态度,要让自己去适应市场,而不能让市场来适应自己。市场总是处于波段运作之中,包括行业和个股,基金经理必须把握波段运行的规律,充分利用上涨的相对顶点抓住卖出的机会;利用基本面的转机,在市场悲观的时候买入,争取获得良好的收益。

波段操作的成功与否很大程度上依赖基金经理能否踏准行情的节拍(包括对市场趋势和行业波动的判断)和操作过程中的执行力。前者主要考察基金经理对市场的敏感性,后者还受到产品设计、个人操作是否果断、公司投资理念的影响。不可否认的是,部分产品由于契约规定的原因,基金经理在波段操作上可能不够灵活,例如泰达荷银成长、泰达荷银周期、泰达荷银稳定、摩根士丹利华鑫基础行业等。除类行业基金以外,市场上大部分基金的投资灵活度较高,特别是一些偏中小盘风格的基金。波段操作涉及到买和卖的时机选择,对基金经理操作的果断性有较高的要求。某种意义上,回避群体行为,独立思考、坚持原则、操作果断的基金经理往往更容易取胜。有时,波段操作也和基金公司的投资理念相关。一些合资基金公司在股票换手率方面有较为严格的要求,希望在公司投研内部形成长期持有的投资理念。在这样的运作指导下,基金经理可能会减少波段操作的次数。

值得关注的是,如果基金经理买卖股票过于频繁,其带来的弊端是盯盘的时间可能会大大超过调研上市公司,对个股基本面的研究也会大打折扣。因此,我们不倡导组合经理频繁地做波段,在考核基金经理时更注重其在基本面研究上的时间分配和股票换手率在同类中的表现。

基金规模也是影响组合经理波段操作效果的一个因素。规模较小,波段操作对组合业绩越有利。对于10亿和100亿资产规模的两只基金,如果波段操作相同市值的股票,不考虑冲击成本,个股对前者业绩的贡献将是对后者贡献的近10倍。如果按照占净值同样比例的资产去买卖股票,前者的冲击成本也大大小于后者,特别是在个股出现大幅下跌的风险时,大基金往往转身困难,原本可观的业绩正贡献也随之东流。因此,虽然大部分基金经理都积极应对震荡市场中的获利机会,但规模较大的基金仍然会谨慎对待每一次的波段,尽量避免踏错市场节拍。一些基金经理表示,50亿以下资产规模的基金操作相对灵活,便于基金经理实施灵活的投资策略。同时,一些以中小盘投资品种为主的基金也发出另一番感慨:考虑到基金规模以及持仓的流动性问题,我们更倾向于保持组合较低的换手率。

波段操作会增加基金的交易费用。如果波段操作没有给基金业绩带来正贡献,投资者还要为此支付高额的交易费用和潜在的冲击成本,这种基金应该是我们所抛弃的。

整体来说,短期波段操作的成功并不代表基金经理具备较好的投资管理能力,而组合频繁做波段也和价值投资的理念相悖。2009年基金经理波段操作,说起来容易做起来难……

2、激光企业的高ROE主要源于其重利润率,属典型的技能麇集型企业。激光下流企业的采购效率对立于其它装置显明更高,这有效壮大了莱塞及激光装置产的需求商场规模同声也减弱了激光行的周期特性;

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